财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(hu睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高à)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(p睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ǐ睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高n)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高