申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿(yì)企业数量(liàng)还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位(wèi)居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发(fā)现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰(tài)科技(jì)等头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均增速(sù)。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净(jìng)利润正蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件(jiàn)、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金流能力(lì)，对(duì)经营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下(xià)滑(huá)的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级(jí)、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材(cái)料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据(jù)表明2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻(wén)泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验收。

蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗align="center">　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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