财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(j抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市í)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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